发布时间：2025-04-12 16:16  信息来源：辽宁省粮食发展集团有限责任公司

　　投资：维持板块“优于大市”评级。因为近期美国关税加征、国际形势变化等外部负面要素短期影响全体大盘，但国内政策和流动性宽松无望带动内需板块全体走势相对偏强。1）港股新消费：全体受外部关税等影响较小，但估值相对偏高，如有大盘调整带动无望送来中持久结构机缘：老铺黄金、毛戈平、泡泡玛特等。2）商贸零售：板块内生积极调改逻辑仍正在推进，沉庆百货、永辉超市等。同时产物立异升级无望带来个股机缘，部门高估值标的或有调整将送来持久结构买点：丸美生物、登康口腔、润本股份等。4）跨境电商：外贸关税影响较为间接，但部门标的美国营业占比力低影响无限，且平台化及品牌化转型下营业抗风险能力强：小商品城。

　　美国关税冲击出海财产链，龙头公司抗风险能力较优。近期中美关税博弈愈发激烈，截至4月9日，美国全体对中国加征关税税率累计达104%，高额关税对出海企业带来必然运营压力，因而近期市场相关标的也呈现了深度调整。对于安克立异等头部跨境电商卖家而言，企业近年来曾经积极寻求全球化结构以降低单一市场风险；同时正在本地市场曾经具备较强品牌力，因此也具备对下逛提价能力；而因为高额关税影响普遍，中小企业受损出清后，也带来集中度提拔机缘。另一方面，对于小商品城等外贸办事型企业而言，义乌市美国标的目的出口占比力低，2024年仅约14%，同时公司近年已积极转型合数字外贸办事商，通过多沉运营东西的结构赋能外贸企业运营优化，外部冲击下相关办事需求也无望进一步添加。